巴基斯坦的财政与税务部长近日在接受采访时明确表示，该国正在积极寻求多元化的融资渠道。10月13日，财政部长穆罕默德·奥朗则布在与日本媒体的对话中提到，巴基斯坦希望能够成为中国资本市场中的“常规发行国”，同时也在探讨在日本发行“武士债券”的可能性。这番言论看似高大上，但实际上却反映了巴基斯坦面临的资金紧缺问题。近期，巴基斯坦刚刚在中国市场成功发行了熊猫债，转而又与日本市场进行接触，显然是希望借助谁的方便更快地获得资金。
巴基斯坦选择中国市场并非偶然，他们已经从中获得了一定的好处。据了解，巴基斯坦的首只主权熊猫债在中国取得了成功，规模达到17.5亿元人民币（约2.5亿美元），3年期的票面利率为2.5%，而认购倍数超过了5倍。这些数据意味着，尽管金额并不巨大，但融资成本低且市场反应良好。这笔债务还体现了多个“第一”，不仅是巴基斯坦的首次熊猫债，也是南亚地区首个此类债务，并且是全球首个由亚洲基础设施投资银行和亚洲开发银行联手担保的主权熊猫债。
这种增信机制使得巴基斯坦在融资时获得了更多的安全感。两家多边机构的担保使得投资者更为信任，从而降低了融资成本。奥朗则布也承认，2.5%的票息在巴基斯坦的主权债务历史上属于较低水平，这对于一个长期背负债务的国家来说无疑是个好机会。而且，巴基斯坦还获批了72亿元人民币的熊猫债发行计划，此次发行的17.5亿元只是个开端，后续他们显然还希望有更多的融资。
然而，值得注意的是，中国市场虽带来了机会，但并非“免费午餐”。熊猫债的成功发行不仅是市场对其改革方向的认可，也是中巴长期合作的基础。但其成功也警示外界，巴基斯坦仍然需要信用的支持，如果没有多边机制的担保，融资成本可能会大大上升，投资者的热情也会减退。
巴基斯坦急于寻找新的融资渠道，其根本原因在于国债负担沉重。据统计，巴基斯坦的外债总额约1380亿美元，其中公共外债大约920亿美元。政府债务在未来几年可能持续增加，财政面临巨大的压力。因此，要想摆脱这种困境，仅仅依赖省吃俭用是万万不够的。
今年4月，巴基斯坦还需向阿联酋偿还约35亿美元的到期债务，然而此时外汇储备仅为约164亿美元。虽然沙特提供了30亿美元的支持，且将50亿美元的存款展期，但长期依赖这种“熟人”援助的方式并不可行。中东局势的不确定性，随时可能改变现有的资金安排，导致财政风险增加。
巴基斯坦虽也在尝试通过改善财政赤字、增税以及外汇储备覆盖能力来促进经济恢复，穆迪在8月将其主权评级从Caa1提升至B3，显示出市场对其改革的认可。然而，这一评级仍然只是投机级，距离投资级尚有很大的差距，国际投资者虽然对其有所关注，但并不意味着愿意提供资金的支持。
因此，巴基斯坦在寻求中国债务的同时也想探索日本的市场，实际上是在为自己创造更多的融资机会，以此来缓解短期的流动性压力。然而，奥朗则布提到的在日本发行武士债券的计划并非易事。这类债券是以日元计价的，其发行在日本市场会面临较高的监管要求，投资者也通常十分谨慎。巴基斯坦依然处于投机级别，希望进入东京市场，首先需要解决风险评估和担保机制的问题。因此，虽然借助中国市场获得了资金，但在日本的融资之路依然充满挑战。
